易方達(dá)中債新綜指（LOF）A基金報告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
2025年一季度，中國經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境中展現(xiàn)出持續(xù)修復(fù)態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)景氣度維持高位。經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)良好開局的主要驅(qū)動因素包括：財政資金前置發(fā)力，推動基建投資邊際回升；設(shè)備更新政策縱深推進(jìn)，助力制造業(yè)投資維持韌性增長；以舊換新政策擴(kuò)大范圍，疊加前期地產(chǎn)銷售回升滯后影響，帶動地產(chǎn)后周期家具建材以及文娛零售產(chǎn)業(yè)回升，進(jìn)而拉動勞動密集型產(chǎn)品生產(chǎn)回升。整體來看，工業(yè)生產(chǎn)與投資數(shù)據(jù)呈現(xiàn)"供給引領(lǐng)、政策托舉"的特征。1-2月工業(yè)增加值同比增速維持歷史同期高位，三大投資領(lǐng)域同步發(fā)力，地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資環(huán)比均達(dá)歷史同期峰值。社零保持韌性，但消費(fèi)端則顯現(xiàn)一定的結(jié)構(gòu)性矛盾。值得注意的是，工業(yè)品價格同比延續(xù)負(fù)增長，"量-價"正向循環(huán)可能尚未形成。就業(yè)收入狀況未見明顯改善，消費(fèi)傾向回升的彈性被限制。政策驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇可能尚未完全轉(zhuǎn)化為市場內(nèi)生動能，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍待夯實。
回顧一季度債券市場走勢，受基本面持續(xù)修復(fù)以及寬貨幣預(yù)期短期退坡影響，債券市場走勢承壓，收益率曲線整體呈上升及平坦化形態(tài)。整個一季度來看，1-3年期國債收益率上行40-45BP，5年期國債收益率上行24BP，10年期與30年期國債收益率上行幅度為10-15BP。信用品種表現(xiàn)略優(yōu)于利率品種，但收益率同樣出現(xiàn)不同程度上行。其中，1-5年期AAA評級中短期票據(jù)收益率上行約25BP左右，10年期AAA評級中短期票據(jù)收益率上行13BP。
報告期內(nèi)本基金主要以抽樣復(fù)制的方式跟蹤指數(shù)。操作上，基金總體上按照指數(shù)的結(jié)構(gòu)和久期進(jìn)行配置，輔助動態(tài)優(yōu)化方法提高跟蹤效果。
