易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50（QDII-ETF）基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制，旨在反映境外上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)從在香港及其他海外交易所上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，選取總市值及流動(dòng)性綜合排名最好的50家公司，并每半年度定期調(diào)整。若同一家公司的國(guó)外市場(chǎng)證券和香港市場(chǎng)證券同時(shí)入選，則優(yōu)先納入香港市場(chǎng)證券。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取組合復(fù)制策略和適當(dāng)?shù)奶娲圆呗詫?shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的緊密跟蹤。在組合復(fù)制策略中，本基金主要采取完全復(fù)制法，即參考標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重構(gòu)建股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重變動(dòng)對(duì)股票投資組合進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的走勢(shì)，與全球金融條件、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及行業(yè)基本面等因素密切相關(guān)。全球金融條件方面，美聯(lián)儲(chǔ)四季度完成10月、12月兩次各25個(gè)基點(diǎn)的降息，延續(xù)貨幣寬松周期，但聲明中隱含短期暫停降息的觀望信號(hào)，政策內(nèi)部存在分歧，疊加美債收益率階段性波動(dòng)，一定程度上壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)依賴外資流動(dòng)性的港股形成制約。此外，中美貿(mào)易政策不確定性、地緣政治擾動(dòng)等因素階段性加劇市場(chǎng)波動(dòng)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面，四季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，復(fù)蘇基礎(chǔ)持續(xù)鞏固但動(dòng)能有待增強(qiáng)，企業(yè)盈利呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化，整體修復(fù)節(jié)奏放緩。政策層面，中國(guó)央行貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，強(qiáng)調(diào)“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行”，通過優(yōu)化利率傳導(dǎo)機(jī)制維持融資成本在歷史較低水平，但未明確提及降準(zhǔn)降息，政策力度與市場(chǎng)預(yù)期存在差異。資金與情緒面上，年末南向資金流入力度放緩；同時(shí)港股一級(jí)市場(chǎng)IPO持續(xù)推進(jìn)，12月迎來限售股解禁小高峰，增加股票供給并分流二級(jí)市場(chǎng)資金，進(jìn)一步抑制市場(chǎng)情緒。行業(yè)層面，四季度受外部流動(dòng)性承壓、中美科技博弈持續(xù)擾動(dòng)、內(nèi)部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、企業(yè)盈利修復(fù)不及預(yù)期等多重因素影響。從細(xì)分領(lǐng)域看，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)板塊受內(nèi)需復(fù)蘇節(jié)奏放緩?fù)侠郏脩粼鲩L(zhǎng)與變現(xiàn)效率提升乏力；平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域雖監(jiān)管環(huán)境趨于穩(wěn)定，但降本增效后的盈利彈性釋放仍需時(shí)間，進(jìn)一步壓制板塊表現(xiàn)，本報(bào)告期內(nèi)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)跌幅較為明顯。
短期來看，全球金融條件和境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展及監(jiān)管政策等因素仍有可能對(duì)海外中概股價(jià)格和估值水平造成擾動(dòng)。中長(zhǎng)期來看，價(jià)格的中樞由行業(yè)未來發(fā)展前景和上市公司業(yè)績(jī)基本面決定。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的成份股是境外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中總市值及流動(dòng)性綜合排名靠前的頭部公司，是中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表性企業(yè)。伴隨未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和消費(fèi)的復(fù)蘇，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司也有望迎來持續(xù)、健康的發(fā)展局面。在全球指數(shù)化投資方興未艾的今天，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)產(chǎn)品為境內(nèi)投資者提供跨境投資的橋梁，未來仍將是分享中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇的重要工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
截至報(bào)告期末，本基金份額凈值為1.4745元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為-15.44%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-15.22%。年化跟蹤誤差0.18%，在合同規(guī)定的目標(biāo)控制范圍之內(nèi)。
