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對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望2026年，在國(guó)內(nèi)政策“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，港股基本面有望保持穩(wěn)健。全球金融條件方面，全球主要央行進(jìn)入寬松周期的方向未變，仍將逐步緩解港股估值壓力、改善市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境。然而，地緣政治變化仍將構(gòu)成外部不確定性，2026年美國(guó)步入中期選舉年，中美關(guān)系或維持階段性平衡，歐盟“去風(fēng)險(xiǎn)”政策升級(jí)、俄烏和談前景不明朗等因素，仍可能引發(fā)市場(chǎng)階段性波動(dòng)。短期來(lái)看，全球金融條件和境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展及監(jiān)管政策等因素仍有可能對(duì)海外中概股價(jià)格和估值水平造成擾動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格的中樞由行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景和上市公司業(yè)績(jī)基本面決定。人工智能等新技術(shù)的快速發(fā)展和持續(xù)增長(zhǎng)的數(shù)字化需求，將為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇和發(fā)展空間，有望推動(dòng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迎來(lái)新一輪的高速發(fā)展。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的成份股是境外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中總市值及流動(dòng)性綜合排名最好的頭部公司，是中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表性企業(yè)。伴隨未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和消費(fèi)的復(fù)蘇，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司也有望迎來(lái)持續(xù)、良性的發(fā)展局面。在全球指數(shù)化投資方興未艾的今天，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)產(chǎn)品為境內(nèi)投資者提供跨境投資的橋梁，未來(lái)仍將是分享中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇的重要工具。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制，旨在反映境外上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)從在香港及其他海外交易所上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，選取總市值及流動(dòng)性綜合排名最好的50家公司，并每半年度定期調(diào)整。若同一家公司的國(guó)外市場(chǎng)證券和香港市場(chǎng)證券同時(shí)入選，則優(yōu)先納入香港市場(chǎng)證券。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取組合復(fù)制策略和適當(dāng)?shù)奶娲圆呗詫?shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的緊密跟蹤。在組合復(fù)制策略中，本基金主要采取完全復(fù)制法，即參考標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重構(gòu)建股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重變動(dòng)對(duì)股票投資組合進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的走勢(shì)，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)基本面、全球金融條件、境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展及監(jiān)管政策等因素的綜合影響。回顧2025年，宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)基本面方面：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)全年呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，復(fù)蘇基礎(chǔ)逐步鞏固但動(dòng)能仍顯不足：出口保持韌性但受貿(mào)易保護(hù)主義及外需波動(dòng)制約，內(nèi)需在政策提振下逐步筑底，地產(chǎn)投資階段性拖累增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換有序推進(jìn)，企業(yè)盈利呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化。多家互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司加速人工智能技術(shù)在核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景的商業(yè)化變現(xiàn)，并成功拓展出海“第二增長(zhǎng)曲線”，驅(qū)動(dòng)盈利質(zhì)量顯著提升；疊加常態(tài)化的大額回購(gòu)與分紅計(jì)劃，通過(guò)提升股東回報(bào)率有力支撐了估值中樞上行。全球金融條件方面：美聯(lián)儲(chǔ)上半年4次均維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%至4.50%之間不變；下半年啟動(dòng)貨幣寬松周期，9月、10月、12月各降息25個(gè)基點(diǎn)，將利率下調(diào)至3.50%-3.75%，但聲明中隱含短期暫停降息的觀望信號(hào)。全球范圍內(nèi)，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策立場(chǎng)分化，疊加美債收益率階段性波動(dòng)、中美貿(mào)易政策不確定性及地緣政治擾動(dòng)等因素，階段性影響全球風(fēng)險(xiǎn)偏好與市場(chǎng)流動(dòng)性。政策方面：2025年堅(jiān)持“穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)并重”，以加大逆周期調(diào)節(jié)力度為基調(diào)，財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，通過(guò)優(yōu)化赤字率、降準(zhǔn)降息等組合拳積極應(yīng)對(duì)內(nèi)外部挑戰(zhàn)；年中中美高層開(kāi)展戰(zhàn)略溝通有效緩釋外部壓力并改善市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)央行保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降；香港特區(qū)政府亦積極落實(shí)提升市場(chǎng)流動(dòng)性舉措，深化互聯(lián)互通機(jī)制并加大對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的支持，政策累積效應(yīng)逐步向市場(chǎng)傳導(dǎo)。本報(bào)告期內(nèi)，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)呈現(xiàn)“上半年震蕩修復(fù)、下半年穩(wěn)步上行”的走勢(shì)，全年錄得正回報(bào)。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制，旨在反映境外上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)從在香港及其他海外交易所上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，選取總市值及流動(dòng)性綜合排名最好的50家公司，并每半年度定期調(diào)整。若同一家公司的國(guó)外市場(chǎng)證券和香港市場(chǎng)證券同時(shí)入選，則優(yōu)先納入香港市場(chǎng)證券。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取組合復(fù)制策略和適當(dāng)?shù)奶娲圆呗詫?shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的緊密跟蹤。在組合復(fù)制策略中，本基金主要采取完全復(fù)制法，即參考標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重構(gòu)建股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重變動(dòng)對(duì)股票投資組合進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的走勢(shì)，與全球金融條件、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及行業(yè)基本面等因素密切相關(guān)。全球金融條件方面，美聯(lián)儲(chǔ)四季度完成10月、12月兩次各25個(gè)基點(diǎn)的降息，延續(xù)貨幣寬松周期，但聲明中隱含短期暫停降息的觀望信號(hào)，政策內(nèi)部存在分歧，疊加美債收益率階段性波動(dòng)，一定程度上壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)依賴外資流動(dòng)性的港股形成制約。此外，中美貿(mào)易政策不確定性、地緣政治擾動(dòng)等因素階段性加劇市場(chǎng)波動(dòng)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面，四季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，復(fù)蘇基礎(chǔ)持續(xù)鞏固但動(dòng)能有待增強(qiáng)，企業(yè)盈利呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化，整體修復(fù)節(jié)奏放緩。政策層面，中國(guó)央行貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，強(qiáng)調(diào)“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行”，通過(guò)優(yōu)化利率傳導(dǎo)機(jī)制維持融資成本在歷史較低水平，但未明確提及降準(zhǔn)降息，政策力度與市場(chǎng)預(yù)期存在差異。資金與情緒面上，年末南向資金流入力度放緩；同時(shí)港股一級(jí)市場(chǎng)IPO持續(xù)推進(jìn)，12月迎來(lái)限售股解禁小高峰，增加股票供給并分流二級(jí)市場(chǎng)資金，進(jìn)一步抑制市場(chǎng)情緒。行業(yè)層面，四季度受外部流動(dòng)性承壓、中美科技博弈持續(xù)擾動(dòng)、內(nèi)部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、企業(yè)盈利修復(fù)不及預(yù)期等多重因素影響。從細(xì)分領(lǐng)域看，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)板塊受內(nèi)需復(fù)蘇節(jié)奏放緩?fù)侠郏脩粼鲩L(zhǎng)與變現(xiàn)效率提升乏力；平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域雖監(jiān)管環(huán)境趨于穩(wěn)定，但降本增效后的盈利彈性釋放仍需時(shí)間，進(jìn)一步壓制板塊表現(xiàn)，本報(bào)告期內(nèi)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)跌幅較為明顯。
短期來(lái)看，全球金融條件和境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展及監(jiān)管政策等因素仍有可能對(duì)海外中概股價(jià)格和估值水平造成擾動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格的中樞由行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景和上市公司業(yè)績(jī)基本面決定。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的成份股是境外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中總市值及流動(dòng)性綜合排名靠前的頭部公司，是中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表性企業(yè)。伴隨未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和消費(fèi)的復(fù)蘇，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司也有望迎來(lái)持續(xù)、健康的發(fā)展局面。在全球指數(shù)化投資方興未艾的今天，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)產(chǎn)品為境內(nèi)投資者提供跨境投資的橋梁，未來(lái)仍將是分享中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇的重要工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
截至報(bào)告期末，本基金份額凈值為1.4745元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為-15.44%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-15.22%。年化跟蹤誤差0.18%，在合同規(guī)定的目標(biāo)控制范圍之內(nèi)。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制，旨在反映境外上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)從在香港及其他海外交易所上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，選取總市值及流動(dòng)性綜合排名最好的50家公司，并每半年度定期調(diào)整。若同一家公司的國(guó)外市場(chǎng)證券和香港市場(chǎng)證券同時(shí)入選，則優(yōu)先納入香港市場(chǎng)證券。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取組合復(fù)制策略和適當(dāng)?shù)奶娲圆呗詫?shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的緊密跟蹤。在組合復(fù)制策略中，本基金主要采取完全復(fù)制法，即參考標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重構(gòu)建股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重變動(dòng)對(duì)股票投資組合進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的走勢(shì)，與全球金融條件、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及行業(yè)基本面等因素密切相關(guān)。全球金融條件方面，美聯(lián)儲(chǔ)在7月議息會(huì)議中宣布維持利率不變后，于9月啟動(dòng)了年內(nèi)首次降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.00%-4.25%。全球進(jìn)入貨幣寬松周期的預(yù)期，改善了市場(chǎng)流動(dòng)性，緩解了以科技股為主的成長(zhǎng)股估值壓力，并創(chuàng)造了有利的宏觀環(huán)境。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面，2025年三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示雖較上半年略有放緩，但仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換推進(jìn)，為相關(guān)上市企業(yè)提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。政策層面，中國(guó)央行釋放持續(xù)寬松信號(hào)，香港特區(qū)政府也在施政報(bào)告中推出多項(xiàng)措施以提升市場(chǎng)效率和流動(dòng)性，其中對(duì)科技創(chuàng)新、高端制造等領(lǐng)域支持力度加大，政策紅利逐步釋放。資金與情緒面上，以南向資金為主的增量資金持續(xù)流入，成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的直接動(dòng)力之一。市場(chǎng)表現(xiàn)方面，中概股不僅受益于上述宏觀層面的政策支持與流動(dòng)性改善，其自身基本面也出現(xiàn)積極變化。其中人工智能等新技術(shù)的商業(yè)化加速落地與跨境電商業(yè)務(wù)的突破性增長(zhǎng)為行業(yè)帶來(lái)了新的增長(zhǎng)預(yù)期。在上述幾個(gè)因素的綜合影響下，本報(bào)告期內(nèi)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)錄得顯著漲幅。
短期來(lái)看，全球金融條件和境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展及監(jiān)管政策等因素仍有可能對(duì)海外中概股價(jià)格和估值水平造成擾動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格的中樞由行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景和上市公司業(yè)績(jī)基本面決定。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的成份股是境外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中總市值及流動(dòng)性綜合排名靠前的頭部公司，是中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表性企業(yè)。伴隨未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和消費(fèi)的復(fù)蘇，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司也有望迎來(lái)持續(xù)、健康的發(fā)展局面。在全球指數(shù)化投資方興未艾的今天，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)產(chǎn)品為境內(nèi)投資者提供跨境投資的橋梁，未來(lái)仍將是分享中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇的重要工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
截至報(bào)告期末，本基金份額凈值為1.7438元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為26.87%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為27.06%。年化跟蹤誤差0.11%，在合同規(guī)定的目標(biāo)控制范圍之內(nèi)。
對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望2025年下半年，在國(guó)內(nèi)政策“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，港股基本面有望保持穩(wěn)健。全球金融條件方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息的具體時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏尚不明確，但全球主要央行進(jìn)入寬松周期的方向較為清晰，有助于緩解港股的估值壓力。然而，地緣政治變化及主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)差異可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，構(gòu)成外部不確定性。短期來(lái)看，全球金融條件和境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展及監(jiān)管政策等因素仍有可能對(duì)海外中概股價(jià)格和估值水平造成擾動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格的中樞由行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景和上市公司業(yè)績(jī)基本面決定。人工智能等新技術(shù)的快速發(fā)展和持續(xù)增長(zhǎng)的數(shù)字化需求，將為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇和發(fā)展空間，有望推動(dòng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迎來(lái)新一輪的高速發(fā)展。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的成份股是境外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中總市值及流動(dòng)性綜合排名最好的頭部公司，是中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表性企業(yè)。伴隨未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和消費(fèi)的復(fù)蘇，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司也有望迎來(lái)持續(xù)、良性的發(fā)展局面。在全球指數(shù)化投資方興未艾的今天，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)產(chǎn)品為境內(nèi)投資者提供跨境投資的橋梁，未來(lái)仍將是分享中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇的重要工具。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制，旨在反映境外上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)從在香港及其他海外交易所上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，選取總市值及流動(dòng)性綜合排名最好的50家公司，并每半年度定期調(diào)整。若同一家公司的國(guó)外市場(chǎng)證券和香港市場(chǎng)證券同時(shí)入選，則優(yōu)先納入香港市場(chǎng)證券。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取組合復(fù)制策略和適當(dāng)?shù)奶娲圆呗詫?shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的緊密跟蹤。在組合復(fù)制策略中，本基金主要采取完全復(fù)制法，即參考標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重構(gòu)建股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重變動(dòng)對(duì)股票投資組合進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的走勢(shì)，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)基本面、全球金融條件、境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展及監(jiān)管政策等因素的綜合影響。回顧2025年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)基本面方面：今年以來(lái)國(guó)內(nèi)實(shí)際GDP增速表現(xiàn)較好，在政策支持和外需邊際改善下，制造業(yè)投資與出口表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，但經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇動(dòng)能仍偏弱。從今年以來(lái)發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，大部分公司利潤(rùn)水平普遍符合或好于預(yù)期。此外，多家互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司積極推進(jìn)股份回購(gòu)計(jì)劃，反映了公司對(duì)自身股價(jià)和長(zhǎng)期發(fā)展前景的信心，以及良好的現(xiàn)金流基礎(chǔ)。全球金融條件方面：美聯(lián)儲(chǔ)4次議息會(huì)議均決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%至4.50%之間不變，為連續(xù)四次暫停調(diào)整利率。利率點(diǎn)陣圖顯示多數(shù)官員仍預(yù)期年內(nèi)降息兩次，但內(nèi)部分歧有所擴(kuò)大。全球范圍內(nèi)，全球通脹下降速度放緩，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)波動(dòng)加劇，主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策趨于寬松，貨幣政策立場(chǎng)分化。政策方面：國(guó)內(nèi)通過(guò)降準(zhǔn)、降息等組合措施應(yīng)對(duì)內(nèi)外部壓力，疊加5月中旬中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場(chǎng)情緒與外貿(mào)預(yù)期顯著改善。本報(bào)告期內(nèi)，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)震蕩走高。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制，旨在反映境外上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)從在香港及其他海外交易所上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，選取總市值及流動(dòng)性綜合排名最好的50家公司，并每半年度定期調(diào)整。若同一家公司的國(guó)外市場(chǎng)證券和香港市場(chǎng)證券同時(shí)入選，則優(yōu)先納入香港市場(chǎng)證券。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取組合復(fù)制策略和適當(dāng)?shù)奶娲圆呗詫?shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的緊密跟蹤。在組合復(fù)制策略中，本基金主要采取完全復(fù)制法，即參考標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重構(gòu)建股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及權(quán)重變動(dòng)對(duì)股票投資組合進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的走勢(shì)，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)基本面、全球金融條件、境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展及監(jiān)管政策等因素的綜合影響。宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)基本面方面：2025年二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇動(dòng)能階段性承壓。隨著“搶出口”效應(yīng)消退及外需邊際放緩，內(nèi)需修復(fù)仍需政策支持。此外，港股科技龍頭公司相繼發(fā)布的一季報(bào)顯示利潤(rùn)水平普遍符合或好于預(yù)期，基本面仍顯穩(wěn)健。全球金融條件方面：美聯(lián)儲(chǔ)于2025年5月和6月的兩次議息會(huì)議均決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%至4.50%之間不變，為連續(xù)第四次暫停調(diào)整利率。利率點(diǎn)陣圖顯示多數(shù)官員仍預(yù)期年內(nèi)降息兩次，但內(nèi)部分歧有所擴(kuò)大。政策方面：國(guó)內(nèi)通過(guò)降準(zhǔn)、降息等組合措施應(yīng)對(duì)內(nèi)外部壓力，疊加5月中旬中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場(chǎng)情緒與外貿(mào)預(yù)期顯著改善。在上述幾個(gè)因素的綜合影響下，本報(bào)告期內(nèi)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)經(jīng)歷急挫后溫和回升。
短期來(lái)看，全球金融條件和境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展及監(jiān)管政策等因素仍有可能對(duì)海外中概股價(jià)格和估值水平造成擾動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格的中樞由行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景和上市公司業(yè)績(jī)基本面決定。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的成份股是境外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中總市值及流動(dòng)性綜合排名靠前的頭部公司，是中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表性企業(yè)。伴隨未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和消費(fèi)的復(fù)蘇，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司也有望迎來(lái)持續(xù)、健康的發(fā)展局面。在全球指數(shù)化投資方興未艾的今天，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)產(chǎn)品為境內(nèi)投資者提供跨境投資的橋梁，未來(lái)仍將是分享中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇的重要工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
截至報(bào)告期末，本基金份額凈值為1.3745元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為-4.06%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-4.62%。年化跟蹤誤差0.88%，在合同規(guī)定的目標(biāo)控制范圍之內(nèi)。