易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)ETF基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)，該指數(shù)由深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關(guān)上市公司組成，以反映創(chuàng)業(yè)板中成長(zhǎng)風(fēng)格突出的上市公司股價(jià)變化情況。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年第四季度，全球宏觀環(huán)境延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在政策發(fā)力下呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，但內(nèi)需修復(fù)仍面臨基數(shù)效應(yīng)與動(dòng)能轉(zhuǎn)換的雙重挑戰(zhàn)。A股市場(chǎng)在前期高增長(zhǎng)后進(jìn)入震蕩整固階段，行業(yè)分化持續(xù)，政策導(dǎo)向與技術(shù)驅(qū)動(dòng)成為核心主線。
全球視角來看，主要經(jīng)濟(jì)體政策寬松延續(xù)，通脹預(yù)期穩(wěn)步回落。2025年12月美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%，延續(xù)2025年9月開啟的降息周期，且點(diǎn)陣圖顯示2026或?qū)⑦M(jìn)一步寬松。11月美國(guó)核心CPI同比增幅降至2.60%，核心通脹持續(xù)溫和，支撐全球風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)定。歐元區(qū)基準(zhǔn)利率維持在2.15%，日本央行雖再次加息，但影響相對(duì)有限，全球流動(dòng)性環(huán)境整體偏松。新興市場(chǎng)有望受益于美元走弱與資本回流，外部融資條件改善。
國(guó)內(nèi)來看，出口韌性突出，內(nèi)需修復(fù)承壓，投資觸底回穩(wěn)。2025年第四季度，中國(guó)出口延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，1-11月出口金額累計(jì)同比增長(zhǎng)5.4%，11月當(dāng)月出口同比達(dá)5.9%，對(duì)東盟、歐洲等區(qū)域出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化，機(jī)電與高附加值產(chǎn)品（如集成電路、新能源汽車）成為主要支撐。但內(nèi)需仍顯疲弱，社會(huì)消費(fèi)品零售總額11月同比僅增長(zhǎng)1.3%，創(chuàng)35個(gè)月新低，家電、汽車等“以舊換新”主力品類透支效應(yīng)顯現(xiàn)，消費(fèi)動(dòng)能切換至服務(wù)與悅己型消費(fèi)，化妝品、服裝鞋帽等品類增速回升。固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比下滑至-2.6%，房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大，但基建投資在5000億元新型政策性金融工具與專項(xiàng)債支持下邊際回暖，建筑業(yè)PMI回升至52.8，土木工程景氣度改善。
近期來看，政策工具精準(zhǔn)發(fā)力，社融結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕。財(cái)政方面，政策靠前發(fā)力，5000億元政策性金融工具全部用于項(xiàng)目資本金補(bǔ)充，帶動(dòng)基建類信貸擴(kuò)張。2025年11月社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速為8.50%，結(jié)構(gòu)上政府融資與企業(yè)債貢獻(xiàn)較強(qiáng)，中長(zhǎng)期貸款仍偏弱，反映實(shí)體融資需求尚未全面恢復(fù)。貨幣方面，M2增速平穩(wěn)，LPR維持在3%的水平上，流動(dòng)性保持合理充裕。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在“低通脹、穩(wěn)增長(zhǎng)”區(qū)間，政策重心轉(zhuǎn)向提振有效需求。
A股市場(chǎng)表現(xiàn)來看，2025年第四季度，A股主要指數(shù)整體震蕩，行業(yè)方面，細(xì)分領(lǐng)域延續(xù)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：有色金屬（16.25%）、石油石化（15.31%）、通信（13.61%）、國(guó)防軍工（13.10%）等板塊領(lǐng)漲；同時(shí)，醫(yī)藥生物（-9.25%）、房地產(chǎn)（-8.88%）、美容護(hù)理（-8.84%）等板塊領(lǐng)跌。核心寬基指數(shù)方面，滬深300（-0.23%）等核心寬基指數(shù)漲跌幅未顯著偏離零值，中證2000指數(shù)（3.55%）和上證50指數(shù)（1.41%）漲幅領(lǐng)先，科創(chuàng)50指數(shù)（-10.10%）跌幅較大。
第四季度，在市場(chǎng)整體震蕩、結(jié)構(gòu)化行情加劇的背景下，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)上漲2.30%。
創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)均衡覆蓋了創(chuàng)業(yè)板中成長(zhǎng)風(fēng)格突出的上市公司，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板整體、特別是創(chuàng)業(yè)板內(nèi)高成長(zhǎng)性企業(yè)的表現(xiàn)具有很強(qiáng)的代表性。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)在風(fēng)格偏離方面更突出成長(zhǎng)屬性、在行業(yè)分布上也更突出新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊。相較傳統(tǒng)寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)低配了大金融、消費(fèi)板塊，而超配了電力設(shè)備、通信、醫(yī)藥、電子等新興成長(zhǎng)行業(yè)；特別當(dāng)新興成長(zhǎng)板塊開始表現(xiàn)活躍時(shí)，其投資價(jià)值有望更加凸顯。整體而言，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)有望在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、成份股基本面逐步改善的進(jìn)程中持續(xù)受益。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
