易方達(dá)純債債券A基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
四季度債券市場(chǎng)收益率先下后上，而后維持高位震蕩格局。10年期國(guó)債收益率運(yùn)行在1.79%至1.87%之間，四季度末收于1.85%，較三季度末下行約1BP。信用債走勢(shì)與利率債相似，但表現(xiàn)更好，信用利差整體小幅壓縮。具體來(lái)看，行情可分為三個(gè)階段：第一階段為10月初至11月3日，中美貿(mào)易再出變數(shù)，同時(shí)隨著二十屆四中全會(huì)落下帷幕，央行宣布重啟國(guó)債買賣操作，疊加股市經(jīng)過(guò)前期快速上漲后進(jìn)入震蕩盤整期，債券收益率在以上因素支撐下震蕩下行；第二階段為11月4日至12月4日，央行公布的10月凈買入國(guó)債金額不及市場(chǎng)預(yù)期，疊加三季度貨幣政策報(bào)告重提“跨周期調(diào)節(jié)”，且消息層面公募基金銷售新規(guī)帶來(lái)負(fù)債端贖回壓力上升，債市情緒整體轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，收益率呈上行態(tài)勢(shì)；第三階段為12月5日至年底，基本面、資金面繼續(xù)對(duì)債市形成支撐，但債券收益率在機(jī)構(gòu)行為擾動(dòng)下整體處于高位震蕩格局，其中最重要的影響因素即市場(chǎng)對(duì)超長(zhǎng)債供給和銀行承接力出現(xiàn)一定擔(dān)憂，30年期與10年期國(guó)債利差出現(xiàn)重估。
投資操作上，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和資金利率走勢(shì)的判斷，組合在報(bào)告期內(nèi)維持了相對(duì)靈活的久期操作，考慮到相對(duì)穩(wěn)定且偏低的資金價(jià)格，杠桿水平整體有所提高，同時(shí)組合積極運(yùn)用類屬配置、個(gè)券選擇、期限選擇等策略獲取超額收益。組合持倉(cāng)債券以投資級(jí)信用債為主，并根據(jù)信用利差水平以及波段交易需求調(diào)整利率債倉(cāng)位。
