易方達(dá)純債債券A基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
三季度以來(lái)，債市步入逆風(fēng)階段，10年國(guó)債收益率運(yùn)行在1.64%到1.90%之間，三季末收于1.86%，較今年二季末上行約21BP，信用債表現(xiàn)更弱，信用利差整體以走闊為主。具體來(lái)看，行情可分為三個(gè)階段：第一階段為7月初至7月中旬，跨季后資金面維持寬松，機(jī)構(gòu)繼續(xù)挖掘品種利差機(jī)會(huì)，但收益率整體繼續(xù)下行動(dòng)力不足，另外隨著股債聯(lián)動(dòng)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，債券收益率小幅上行；第二階段為7月中旬至8月底，股市連續(xù)上漲并突破前期高點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成持續(xù)壓制，期間盡管經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，但市場(chǎng)對(duì)此定價(jià)有限，10年期國(guó)債活躍券收益率上行明顯；第三階段為9月初至9月底，央行重啟買債操作預(yù)期不斷升溫，雖為市場(chǎng)提供一定支撐，但《公開(kāi)募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》出臺(tái)，讓市場(chǎng)對(duì)于潛在贖回壓力的擔(dān)憂情緒逐步發(fā)酵，疊加股市情緒依然偏強(qiáng)及“反內(nèi)卷”政策預(yù)期延續(xù)，債市整體氛圍依舊偏空，10年期國(guó)債活躍券收益率突破1.80%關(guān)鍵點(diǎn)位后維持高位震蕩。
投資操作上，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和資金利率走勢(shì)的判斷，組合在報(bào)告期內(nèi)維持了相對(duì)靈活的久期操作，杠桿水平偏低以應(yīng)對(duì)規(guī)模波動(dòng)，并積極運(yùn)用類屬配置、個(gè)券選擇、期限選擇等策略獲取超額收益。組合持倉(cāng)債券以投資級(jí)信用債為主，并根據(jù)信用利差水平以及波段交易需求調(diào)整利率債倉(cāng)位。
