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對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
2026年外部環(huán)境機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。全球產(chǎn)業(yè)格局加速重構(gòu)下，中國(guó)企業(yè)出海有望提速。主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策寬松，將為人民幣匯率營(yíng)造相對(duì)友好的環(huán)境。同時(shí)，地緣沖突與貿(mào)易摩擦仍是潛在風(fēng)險(xiǎn)，主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易政策不確定性仍將影響全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境。2026年作為“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在宏觀(guān)政策支持中實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化下的溫和增長(zhǎng)，政策邏輯體現(xiàn)了從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變。需求端預(yù)計(jì)將持續(xù)呈現(xiàn)消費(fèi)提質(zhì)、出口多元的優(yōu)化特征。消費(fèi)政策將重點(diǎn)發(fā)力服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容與商品消費(fèi)升級(jí)，推動(dòng)消費(fèi)活力持續(xù)釋放；出口方面，對(duì)非美市場(chǎng)布局持續(xù)深化，優(yōu)勢(shì)品類(lèi)出口韌性延續(xù)，有效對(duì)沖單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。供給端，以?xún)?yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、提升供給質(zhì)量為主線(xiàn)，通過(guò)市場(chǎng)化手段減少低效產(chǎn)能、增加優(yōu)質(zhì)供給。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策向新質(zhì)生產(chǎn)力傾斜，人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造等新興產(chǎn)業(yè)獲投資支持。資本市場(chǎng)方面，中長(zhǎng)期資金入市進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值凸顯。
MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)反映中國(guó)A股市場(chǎng)具有代表性的50家龍頭企業(yè)表現(xiàn)，指數(shù)兼具行業(yè)均衡性、流動(dòng)性與國(guó)際可投資性。作為國(guó)際投資者布局中國(guó)A股的核心指數(shù)之一，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)是全球資本分享中國(guó)A股龍頭企業(yè)增長(zhǎng)紅利的有效工具。
作為被動(dòng)型投資基金，本基金將堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，以嚴(yán)格控制基金相對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤偏離為投資目標(biāo)，追求跟蹤誤差的最小化。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)，該指數(shù)旨在反映50只滿(mǎn)足可投資性和互聯(lián)互通要求的中國(guó)大盤(pán)A股證券的表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年，在復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，實(shí)現(xiàn)向新向優(yōu)發(fā)展。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于2026年1月19日公布的數(shù)據(jù)，2025年GDP總量邁上140萬(wàn)億元新臺(tái)階，比上年增長(zhǎng)5.0%。增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化：以高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)保持較快增長(zhǎng)，對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)持續(xù)提升；而房地產(chǎn)投資繼續(xù)調(diào)整，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成一定拖累。消費(fèi)市場(chǎng)在“以舊換新”等補(bǔ)貼政策帶動(dòng)下，汽車(chē)、家電等耐用消費(fèi)品銷(xiāo)售態(tài)勢(shì)良好，但政策效應(yīng)存在邊際減弱趨勢(shì)；與此同時(shí)，居民消費(fèi)意愿仍受收入預(yù)期不穩(wěn)、財(cái)富效應(yīng)減弱等因素制約。國(guó)際環(huán)境方面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系歷經(jīng)波折后趨于階段性平衡。但長(zhǎng)期看，美國(guó)政策走向仍為全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境帶來(lái)不確定性。受益于宏觀(guān)層面新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)歷史性突破，A股總市值與全年成交額均創(chuàng)下歷史新高。科技成長(zhǎng)板塊在產(chǎn)業(yè)政策與增量資金推動(dòng)下表現(xiàn)活躍，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)向硬科技領(lǐng)域加速傾斜，新興產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)中的權(quán)重顯著提升。投資者回報(bào)機(jī)制不斷完善，上市公司分紅規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)；同時(shí)長(zhǎng)錢(qián)入市政策持續(xù)推進(jìn)，各類(lèi)中長(zhǎng)期資金加大權(quán)益配置，為市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行注入持久動(dòng)能。港股市場(chǎng)活力提升，2025年內(nèi)地企業(yè)赴港上市數(shù)量與融資規(guī)模占比顯著上升，成為連接全球資本的重要平臺(tái)。
MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)反映全球行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)（GICS)所涵蓋各行業(yè)中，中國(guó)A股市場(chǎng)50家具有代表性的龍頭上市公司表現(xiàn)，是投資者獲取行業(yè)龍頭企業(yè)投資敞口的有效工具。報(bào)告期內(nèi)，指數(shù)成份股中，有色金屬、通信、電子、電力設(shè)備等行業(yè)的個(gè)股表現(xiàn)突出，對(duì)指數(shù)的收益貢獻(xiàn)較大；食品飲料、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)偏弱，拖累指數(shù)收益。報(bào)告期內(nèi)，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)上漲25.13%。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)，該指數(shù)旨在反映50只滿(mǎn)足可投資性和互聯(lián)互通要求的中國(guó)大盤(pán)A股證券的表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年四季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)呈現(xiàn)較為積極的態(tài)勢(shì)。政策層面，中國(guó)人民銀行第四季度貨幣政策委員會(huì)會(huì)議明確繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮增量與存量政策的集成效應(yīng)。政策重點(diǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)、推動(dòng)物價(jià)合理回升傾斜，同時(shí)保持對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。此外，“反內(nèi)卷”相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)，疊加“十五五”規(guī)劃對(duì)科技、安全、民生領(lǐng)域的聚焦，進(jìn)一步明確了高質(zhì)量發(fā)展的政策導(dǎo)向。經(jīng)濟(jì)層面，盡管內(nèi)需仍存壓力，但出口展現(xiàn)強(qiáng)勁韌性，通過(guò)拓展新興市場(chǎng)、提升高端制造競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。工業(yè)領(lǐng)域呈現(xiàn)邊際改善跡象，裝備制造業(yè)持續(xù)成為增長(zhǎng)核心動(dòng)力。消費(fèi)端雖受居民儲(chǔ)蓄傾向較高、消費(fèi)信心不足等因素制約，但新興消費(fèi)領(lǐng)域保持活力，成為消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要亮點(diǎn)。資本市場(chǎng)方面，A股延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，國(guó)內(nèi)資金持續(xù)入市疊加外資回流，中國(guó)資產(chǎn)的多元化配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。
MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)反映全球行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)(GICS)所涵蓋各行業(yè)中50家具有代表性、市值最大的上市公司表現(xiàn)，是投資者獲取中國(guó)行業(yè)龍頭企業(yè)投資敞口的有效工具。報(bào)告期內(nèi)，指數(shù)成份股中，通信、有色金屬、銀行、非銀等行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)異，而醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備、食品飲料等行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)偏弱。報(bào)告期內(nèi)，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)上漲1.36%。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)，該指數(shù)旨在反映50只滿(mǎn)足可投資性和互聯(lián)互通要求的中國(guó)大盤(pán)A股證券的表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年三季度，隨著更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策逐步落地，宏觀(guān)政策組合效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，內(nèi)需繼續(xù)擴(kuò)大，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢(shì)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，國(guó)務(wù)院發(fā)布“人工智能+”行動(dòng)方案，以科技、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、民生、治理、全球合作等領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)，深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)培育壯大。資本市場(chǎng)方面，在國(guó)內(nèi)宏觀(guān)環(huán)境穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)增多的情形下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好得到持續(xù)改善，A股市場(chǎng)交易活躍度持續(xù)提升，三季度內(nèi)萬(wàn)得全A指數(shù)上漲19.46%。其中，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)偏向大市值、高質(zhì)量風(fēng)格，對(duì)A股整體代表性較好，三季度內(nèi)上漲23.76%，收益率表現(xiàn)強(qiáng)于A(yíng)股整體。
指數(shù)基金成份股的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是決定指數(shù)長(zhǎng)期收益表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)采用行業(yè)中性、動(dòng)態(tài)均衡的創(chuàng)新編制方法，通過(guò)均衡的板塊權(quán)重配置和成份股定期調(diào)整機(jī)制，有效跟蹤A股市場(chǎng)核心權(quán)益資產(chǎn)。長(zhǎng)期維度下，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的不斷推進(jìn)，各行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)增強(qiáng)。指數(shù)基金規(guī)則透明、高效便捷、成本低廉，是分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)遇的良好投資工具。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。