易方達(dá)中證500量化增強(qiáng)A基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
政策轉(zhuǎn)型過程中經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化加劇，但政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效果也在顯現(xiàn)。伴隨促消費(fèi)政策由商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，以商品消費(fèi)為代表的社零等指標(biāo)讀數(shù)下行，但以服務(wù)消費(fèi)為代表的服務(wù)零售額增速明顯上升；穩(wěn)投資政策更多聚焦“新投資”領(lǐng)域，雖然個(gè)別房企風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致地產(chǎn)投資進(jìn)一步走弱，但政策加碼已在緩和化債對(duì)投資的“擠出效應(yīng)”，新基建、服務(wù)業(yè)投資等指標(biāo)出現(xiàn)積極改善，未來有望延續(xù)。
下階段權(quán)益市場(chǎng)，受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與增量博弈共振影響，或仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主，但當(dāng)前部分板塊及市場(chǎng)整體估值已處高位，行情正從上漲向震蕩過渡，需通過回調(diào)及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)消化估值，等待性價(jià)比改善。中期來看，核心是等待產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)線索清晰及估值與籌碼矛盾緩和，長(zhǎng)期仍有上行空間，景氣科技與周期領(lǐng)域仍具機(jī)會(huì)。
綜上，下階段基金運(yùn)作管理仍將迎來諸多方面的挑戰(zhàn)，管理人將繼續(xù)嚴(yán)格遵照多因子量化增強(qiáng)的投資模式進(jìn)行操作，同時(shí)結(jié)合采用長(zhǎng)期有效的基本面量化模型進(jìn)行選股，配置穩(wěn)健的策略模型以順應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格變換，為投資人創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)健的超額收益。
易方達(dá)中證500量化增強(qiáng)A基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
2025年我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，全年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.0%，順利實(shí)現(xiàn)預(yù)定增長(zhǎng)目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)總量首次突破140萬億元大關(guān)。縱觀全年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)，受房地產(chǎn)景氣度持續(xù)下滑及內(nèi)需動(dòng)能不足影響，四季度實(shí)際GDP同比增速放緩至4.5%。在結(jié)構(gòu)上，外需表現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，貨物和服務(wù)貿(mào)易凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)保持正貢獻(xiàn)，貿(mào)易順差首次突破萬億美元大關(guān)，有力支撐了經(jīng)濟(jì)基本盤。工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，規(guī)模以上工業(yè)增加值全年同比增長(zhǎng)5.9%，其中高技術(shù)制造業(yè)和新能源產(chǎn)品產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng)。然而，國內(nèi)有效需求不足的問題依然突出。全年固定資產(chǎn)投資受地產(chǎn)和基建拖累同比下降3.8%，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降17.2%，連續(xù)四年處于下行區(qū)間。消費(fèi)市場(chǎng)呈弱修復(fù)態(tài)勢(shì)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額全年增長(zhǎng)3.7%，但受居民收入修復(fù)受限及信心不足影響，12月當(dāng)月增速回落至0.9%的低位。
2025年A股市場(chǎng)在風(fēng)格上呈現(xiàn)出明顯的“成長(zhǎng)領(lǐng)跑、價(jià)值壓艙”特征，反映了市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期對(duì)高增長(zhǎng)與高股息資產(chǎn)的雙向配置需求。以創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格全年錄得近50%的顯著增長(zhǎng)，展現(xiàn)出極強(qiáng)的進(jìn)攻屬性。與此同時(shí)，價(jià)值風(fēng)格的內(nèi)涵在這一年發(fā)生了深刻變遷，由傳統(tǒng)的地產(chǎn)金融向紅利資產(chǎn)進(jìn)一步深化。整體而言，2025年市場(chǎng)風(fēng)格由初期的紅利防御逐漸過渡到中后期的“紅利與成長(zhǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，機(jī)構(gòu)資金在保持紅利底倉的同時(shí)，顯著加大了對(duì)硬科技等成長(zhǎng)賽道的配置權(quán)重。
在此期間，作為指數(shù)增強(qiáng)型基金，管理人嚴(yán)格遵照量化指數(shù)增強(qiáng)的投資模式進(jìn)行操作，以標(biāo)的指數(shù)的構(gòu)成為基礎(chǔ)，主要利用基金管理人自主開發(fā)的以基本面選股因子為主的定量投資模型在有限范圍內(nèi)進(jìn)行超配或低配。一方面嚴(yán)格控制組合跟蹤誤差，避免大幅偏離標(biāo)的指數(shù)，另一方面在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上力求超越指數(shù)。
