易方達價值精選混合基金報告期內(nèi)基金投資運作分析
2025年四季度A股同樣呈現(xiàn)“指數(shù)震蕩、結(jié)構活躍”的格局。市場在高位階段更重視業(yè)績兌現(xiàn)與定價的可持續(xù)性，板塊輪動頻率提升，行情從“單一主線擴散”轉(zhuǎn)向“景氣與估值匹配度”主導的結(jié)構選擇。宏觀層面，年末官方制造業(yè)景氣指標出現(xiàn)邊際修復，疊加政策持續(xù)強調(diào)擴大內(nèi)需、培育新動能并深化拓展“人工智能+”，使得市場更愿意對先進制造、工業(yè)升級與科技應用的中期空間進行再定價。
對量化風格而言，四季度的環(huán)境更接近“alpha機會存在但獲取更依賴紀律”的階段，結(jié)構性機會豐富、擁擠交易與輪動加快，要求策略既能抓住產(chǎn)業(yè)趨勢，也能在風險約束下穩(wěn)定輸出。
價值精選以價值風格為基礎、以長期超越基準為目標，持續(xù)采用主動與量化結(jié)合的框架。四季度我們在維持價值底倉與安全邊際的前提下，主動提高了對AI與工業(yè)方向的配置權重，并相應降低了部分消費等行業(yè)的配置比重：一方面，政策對“人工智能+”與重點產(chǎn)業(yè)鏈的支持更明確，產(chǎn)業(yè)端從“概念擴散”逐步走向“落地與滲透率提升”；另一方面，我們更關注那些與AI相關但仍處于制造業(yè)與工程化環(huán)節(jié)、估值與中期增長潛力匹配度更高的細分方向，通過模型對盈利質(zhì)量、訂單可見度、資本開支效率與量價行為的綜合刻畫，提升選股的可驗證性與組合的勝率。
同時，我們進一步加大了對“出海”的配置，包括品牌出海與渠道出海兩條主線：在外部環(huán)境仍有擾動的情況下，我們更傾向于選擇具備產(chǎn)品力、渠道掌控力與本地化能力的企業(yè)，能夠?qū)ⅰ巴庑桧g性”轉(zhuǎn)化為更可持續(xù)的經(jīng)營改善，而非僅依賴短周期的訂單波動的企業(yè)。整體上，組合的行業(yè)與風格偏離仍在既定邊界內(nèi)，我們通過分散化持倉、因子暴露約束與再平衡節(jié)奏控制，在追求更高超額收益的同時，盡量降低輪動加速階段由擁擠與交易沖擊帶來的不確定性，使組合收益更多來自長期可復用的選股能力。
