易方達如意安和一年持有混合（FOF）A基金報告期內(nèi)基金投資運作分析
2025年三季度，國內(nèi)政策支持實體經(jīng)濟修復(fù)，流動性保持寬松，海外美聯(lián)儲降息預(yù)期提升并于9月降息25bp，全球市場風險偏好提升，我國權(quán)益資產(chǎn)漲幅明顯。全區(qū)間來看，上證綜指收漲12.73%，深證成指收漲29.25%；結(jié)構(gòu)方面，AI技術(shù)迭代及全球算力需求提升推動成長板塊表現(xiàn)亮眼，而全球流動性寬松及國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策推動下，周期板塊也有較好表現(xiàn)，相較而言，金融和穩(wěn)定板塊表現(xiàn)相對較弱。債券市場方面，受風險偏好提升和資金流出影響，收益率轉(zhuǎn)為震蕩上行，1年期國債收益率上行3bp，10年期國債收益率上行21bp。全球資產(chǎn)方面，股票資產(chǎn)普遍上漲，美國、日本、韓國等地代表性股指均創(chuàng)歷史新高；商品方面，黃金價格前期延續(xù)震蕩格局，8月降息預(yù)期提升后重啟升勢，原油價格整體維持寬幅震蕩；債券方面，降息環(huán)境下，美債收益率震蕩下行，2年期美國國債下行12bp，10年期美國國債下行8bp。
在報告期內(nèi)，本基金主要進行以下操作：
在資產(chǎn)配置層面，主要是基于市場潛在風險及各類資產(chǎn)的風險補償進行配置調(diào)整。三季度，在中美貿(mào)易談判持續(xù)推進、科技產(chǎn)業(yè)發(fā)生積極變化、增量資金逐步入市的背景下，市場風險偏好提升，潛在大幅調(diào)整風險下降，組合在控制風險預(yù)算的情況下小幅提升股票資產(chǎn)配置比例。地域配置方面，從資產(chǎn)質(zhì)量、估值水平、政策環(huán)境角度來看，組合主要增加A股和港股比例。
結(jié)構(gòu)配置層面，組合小幅降低價值類基金占比，增加泛成長類基金占比，整體風格更加均衡。具體品種選擇方面，組合前期主要增加成長板塊中滯漲且具有較高折價保護的基金品種，8月降息預(yù)期提升和“反內(nèi)卷”政策逐步發(fā)酵過程中，小幅增加估值合理且具有一定上行期權(quán)的周期制造板塊基金配置。
債券方面，組合小幅降低中長債基金比例，提升短債和貨幣基金比例，將久期保持在中性偏低水平。轉(zhuǎn)債方面，轉(zhuǎn)股溢價率仍處于歷史高位，相較于股票資產(chǎn)配置價值略低，組合維持轉(zhuǎn)債較低配置比例，將風險預(yù)算更多分配在股票資產(chǎn)上。海外債券方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期提升，美中利差保持在相對高位，組合進一步提升美元債基金配置比例。
另類策略方面，當前市場環(huán)境下黃金資產(chǎn)具有較高配置價值，在其震蕩調(diào)整過程中組合小幅增加配置比例。此外，關(guān)注其他價格位置偏低的商品資產(chǎn)的投資機會。其他策略方面，REITs資產(chǎn)跟隨債市大幅調(diào)整，與股票資產(chǎn)負相關(guān)性增強，具有一定對沖風險降低組合波動的價值，組合在底部小幅增加優(yōu)質(zhì)REITs項目配置。
整體來看，組合依然保持基于“投資性價比”和“風險預(yù)算”進行配置的策略，以獲取確定性收益為首要投資目標，在控制組合整體風險的情況下，對收益增強確定性較高的方向進行配置，通過FOF產(chǎn)品“多資產(chǎn)、多策略”的特點平抑波動，降低組合脆弱性，努力實現(xiàn)在預(yù)期風險水平下更有競爭力的收益水平。
本基金是一只定位中低風險的穩(wěn)健型FOF產(chǎn)品，在組合管理過程中會更多關(guān)注投資者的獲得感，力爭在控制組合下行風險的基礎(chǔ)上實現(xiàn)資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值，也由衷感謝廣大投資者的理解和信任。
