易方達科技創(chuàng)新混合A基金對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
AI經(jīng)歷過一年多基礎(chǔ)設(shè)施的推進，我們在應(yīng)用側(cè)，尤其是端側(cè)AI看到了更多可能產(chǎn)生商業(yè)閉環(huán)的機會。AI Coding以及AI Agent在海外已經(jīng)看到商業(yè)變現(xiàn)的巨大潛力，在已有護城河的基礎(chǔ)上，收入跨越投入拐點后的價值釋放是巨大且非線性的。在認知能力再上臺階的背景下，終端硬件的創(chuàng)新開始加速，智能化在全面加速，新型終端開始加速涌現(xiàn)。
海外算力方面，從CAPEX（資本開支）到OPEX（運營開支）的商業(yè)閉環(huán)開始形成，對算力的大規(guī)模投入開始產(chǎn)生真正的經(jīng)濟效益。在Scaling Law（規(guī)模定律）持續(xù)有效的前提下，海外大廠的算力軍備競賽如火如荼，對于計算性能、集群能力以及極低延時的追求接近極致，新技術(shù)層出不窮，創(chuàng)新疊加需求釋放，算力投資量價齊升，持續(xù)性和市場空間都被打開。
伴隨著關(guān)稅爭端的逐步緩和，我們也繼續(xù)審視出海企業(yè)的核心競爭力。在這波關(guān)稅的擾動中，我們發(fā)現(xiàn)真正具有核心組織力、產(chǎn)品力以及渠道能力的公司市場份額甚至有望提升。危機中誕生的機會仍然將會此起彼伏。
我們以大規(guī)模研發(fā)為起點、推動高效率生產(chǎn)、最終觸達廣闊市場的循環(huán)發(fā)展模式，仍是我們提升科技水平、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵優(yōu)勢所在。強大的工程化能力，結(jié)合在大規(guī)模市場中進行的持續(xù)快速迭代創(chuàng)新，為諸多后發(fā)行業(yè)提供了趕超的契機。如今，各行各業(yè)實現(xiàn)后來居上的成功案例正在不斷涌現(xiàn)。中國企業(yè)走向全球化進行價值創(chuàng)造的進程正在加速。
基于以上認知，我們將適時調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，調(diào)整對相關(guān)資產(chǎn)的配置。
易方達科技創(chuàng)新混合A基金報告期內(nèi)基金投資運作分析
今年一季度市場震蕩前行，伴隨著DeepSeek出圈以及中國科技行業(yè)的多點開花，春節(jié)前后在科技板塊的帶動下市場震蕩上行，三月下旬市場開始對關(guān)稅等不確定性因素擔心，市場呈現(xiàn)調(diào)整的局面。中國AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為世界提供了技術(shù)平權(quán)的方案，更有性價比且好用的AI技術(shù)快速激活下游需求，頭部大廠的資本開支也逐步上行。我們看到更多環(huán)節(jié)的價值創(chuàng)造開始產(chǎn)生。
二季度伴隨著關(guān)稅等因素的擾動，市場呈現(xiàn)出巨幅波動的特點。當市場消化完相關(guān)影響后，開始重新沿著產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展的方向，圍繞著真正有競爭力的公司展開修復(fù)交易。
全球AI產(chǎn)業(yè)在二季度開始加速，首先從海外應(yīng)用開始逐步形成閉環(huán)，AI編程成為繼ChatGPT之后第二個爆發(fā)的單品，付費滲透率以及價值創(chuàng)造進程加速提升。伴隨著模型能力更進一步，無論是訓練還是推理，對于算力的消耗都有望再上一個臺階。算力、模型、應(yīng)用的閉環(huán)飛輪開始往更廣泛的空間擴張，AI Agent成為繼Chatbot之后能夠撬動更大價值創(chuàng)造的入口已經(jīng)明確。
