易方達(dá)價(jià)值精選混合基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望下半年，“反內(nèi)卷”邏輯將加速行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局出清、盈利向龍頭集中。我們將重點(diǎn)跟蹤供應(yīng)鏈降本增效與企業(yè)出海帶來的盈利擴(kuò)張機(jī)會(huì)，特別是自動(dòng)化、品牌出海及付費(fèi)SaaS（軟件運(yùn)營(yíng)服務(wù)）領(lǐng)域的潛在超額收益。同時(shí)，AI 滲透正從基礎(chǔ)設(shè)施向應(yīng)用端延伸，預(yù)計(jì)在工業(yè)設(shè)計(jì)、金融服務(wù)及教育等高附加值行業(yè)將帶來新的估值切換機(jī)會(huì)。政策端，財(cái)政仍將托底制造業(yè)出海與綠色基建，貨幣政策維持結(jié)構(gòu)性寬松。本基金將在“防御”與“進(jìn)攻”間靈活切換。
綜合而言，我們將在“價(jià)值塔基+成長(zhǎng)脈沖”策略下，繼續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)鏈基本面，嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)邊界，把握AI產(chǎn)業(yè)深化、醫(yī)藥創(chuàng)新與制造業(yè)“反內(nèi)卷”所孕育的中長(zhǎng)期價(jià)值，爭(zhēng)取為持有人持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)健的回報(bào)。
易方達(dá)價(jià)值精選混合基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
2025年上半年，全球流動(dòng)性保持寬松，國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)、促創(chuàng)新”政策延續(xù)，A股與港股同步錄得正收益，但結(jié)構(gòu)性分化依然突出。A股方面，出口回暖與 AI產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張帶動(dòng)上證指數(shù)上漲2.76%，滬深300上漲0.03%。中小市值與科創(chuàng)屬性顯著受捧，北證50上半年勁升39.45%，科創(chuàng)200上漲19.25%。港股則在資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)重新定價(jià)的背景下表現(xiàn)更為亮眼，恒生指數(shù)上半年累計(jì)上漲20.00%，恒生科技指數(shù)上漲18.68%，均位列全球主要指數(shù)前列。行業(yè)上，AI 基礎(chǔ)設(shè)施和算力端景氣度延續(xù)高位，醫(yī)藥與高端制造受益于產(chǎn)業(yè)政策與自主可控邏輯顯著走強(qiáng)，而消費(fèi)鏈條在需求修復(fù)遲滯與渠道競(jìng)爭(zhēng)加劇下相對(duì)承壓。
在“價(jià)值基底+產(chǎn)業(yè)升級(jí)”框架指引下，本基金動(dòng)態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)配置。首先加大了對(duì)AI與高端制造的布局，重點(diǎn)增配GPU服務(wù)器、先進(jìn)封裝、光模塊及PCB（印制電路板）等核心環(huán)節(jié)，并跟蹤國(guó)產(chǎn)大模型DeepSeek-R1的商業(yè)化落地，前瞻性配置具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的算法、數(shù)據(jù)與應(yīng)用生態(tài)。其次，在醫(yī)藥板塊進(jìn)行左側(cè)布局，選擇現(xiàn)金流穩(wěn)健、研發(fā)投入回報(bào)清晰的CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)）龍頭，兼顧beta與alpha收益。與此同時(shí)，基于品牌分層、渠道變革與價(jià)格戰(zhàn)內(nèi)卷加劇的判斷，本基金逐步下調(diào)食品飲料及可選消費(fèi)權(quán)重，將倉位騰挪至景氣賽道。風(fēng)險(xiǎn)控制方面，我們繼續(xù)控制持倉的行業(yè)集中度與單一個(gè)股持倉比例，保持適度現(xiàn)金及高股息資產(chǎn)“壓艙石”頭寸，為波動(dòng)環(huán)境中的機(jī)動(dòng)加倉預(yù)留彈性。
