回顧2月：節(jié)后情緒回暖，指數(shù)震蕩上行。2月受春節(jié)長假錯位影響，市場呈現(xiàn)典型的“節(jié)前縮量、節(jié)后修復”特征，上證指數(shù)在4000點上震蕩上行。宏觀層面，春節(jié)期間出行與服務消費數(shù)據(jù)亮眼，驗證了居民消費意愿的結(jié)構(gòu)性復蘇，但地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)仍處磨底階段。風格上，節(jié)前博弈較熱的餐飲、旅游及傳媒板塊或受到短線資金兌現(xiàn)影響而明顯調(diào)整，除了科技成長走強外，“漲價鏈”的順周期板塊也較為活躍。整體市場情緒仍較好，結(jié)構(gòu)性機會豐富。
展望3月：兩會政策落地，聚焦年報驗證。3月進入全國“兩會”政策密集發(fā)布期與年報披露高峰期的疊加窗口，市場將從“博弈預期”轉(zhuǎn)向“驗證基本面”。隨著“十五五”規(guī)劃開局之年的政策細節(jié)逐步清晰，特別是關(guān)于“新質(zhì)生產(chǎn)力”與擴大內(nèi)需的政策定調(diào)，有望引領(lǐng)市場確立新一輪主線。配置上建議延續(xù)“啞鈴型”策略：進攻端緊隨政策指引，關(guān)注高端制造、科技創(chuàng)新等具備業(yè)績彈性的成長方向如科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等；防守端進入年報分紅兌現(xiàn)期，建議繼續(xù)關(guān)注高股息資產(chǎn)的配置價值，如中證紅利、恒生港股通高股息低波動指數(shù)等，同時關(guān)注港股市場中調(diào)整較為充分，估值性價比抬升的恒生科技指數(shù)等。
易方達基金 余海燕
2026年3月5日
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