回顧2月，市場在震蕩中延續(xù)上行，結(jié)構(gòu)分化進(jìn)一步加劇，小盤風(fēng)格階段性占優(yōu)。基本面層面，春節(jié)長假帶動(dòng)出行與服務(wù)消費(fèi)活躍，工業(yè)復(fù)工節(jié)奏順暢，未出現(xiàn)明顯延遲復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象；在海外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)背景下，出口集裝箱數(shù)據(jù)依然保持韌性。在此背景下，中游制造鏈條成為階段性發(fā)力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，鋼鐵、建材等周期制造板塊領(lǐng)漲，機(jī)械制造等出口相關(guān)方向景氣預(yù)期強(qiáng)化，形成由制造端向資源端擴(kuò)散的結(jié)構(gòu)性行情。海外方面，中東局勢階段性升溫疊加美國原油庫存回落，供應(yīng)收緊預(yù)期強(qiáng)化，布倫特原油維持階段高位運(yùn)行，黃金、白銀等貴金屬價(jià)格同步上行，大宗商品價(jià)格上漲對(duì)順周期板塊形成支撐。與此同時(shí)，大盤核心資產(chǎn)整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，在指數(shù)震蕩過程中發(fā)揮了重要的穩(wěn)定器作用。
展望3月，市場或延續(xù)震蕩格局，結(jié)構(gòu)演繹仍圍繞制造鏈與順周期方向展開。在經(jīng)歷階段性風(fēng)格擴(kuò)散后，市場對(duì)業(yè)績確定性與盈利穩(wěn)定性的關(guān)注度有望提升，大盤核心資產(chǎn)的配置價(jià)值或逐步凸顯。當(dāng)前滬深300等寬基指數(shù)覆蓋的龍頭企業(yè)基本面穩(wěn)健、盈利預(yù)期相對(duì)清晰，在流動(dòng)性保持合理充裕的背景下，有望成為震蕩環(huán)境中的重要配置錨點(diǎn)。
配置方面，建議在把握結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)的同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化大盤核心資產(chǎn)的底倉配置價(jià)值。當(dāng)前核心資產(chǎn)板塊整體估值處于合理區(qū)間，具備一定的估值修復(fù)彈性；同時(shí)，盈利穩(wěn)定性與行業(yè)龍頭地位使其在波動(dòng)加大的階段具備更強(qiáng)的防御與進(jìn)攻兼?zhèn)鋵傩浴＞唧w指數(shù)層面，可重點(diǎn)關(guān)注滬深300、中證A500等代表性寬基指數(shù)，通過提高核心資產(chǎn)權(quán)重，實(shí)現(xiàn)波動(dòng)與收益的更優(yōu)平衡。
易方達(dá)基金 林偉斌
2026年3月5日
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