回顧11月，A股科技板塊呈現(xiàn)“震蕩調(diào)整”態(tài)勢(shì)，科創(chuàng)板50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指均有一定回落，但市場(chǎng)在核心點(diǎn)位呈現(xiàn)出較強(qiáng)支撐，核心得益于政策紅利與產(chǎn)業(yè)突破的共振。AI算力、國(guó)產(chǎn)芯片、人形機(jī)器人三大主線延續(xù)強(qiáng)勢(shì)：AI 應(yīng)用海內(nèi)外需求共振，國(guó)內(nèi)落地提速、Tokens消耗量高增；國(guó)產(chǎn)芯片實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，光刻機(jī)部分領(lǐng)域有所突破；人形機(jī)器人商業(yè)化推進(jìn)，場(chǎng)景落地驗(yàn)證實(shí)用性。政策端，新場(chǎng)景培育政策為“人工智能 +”提供落地支撐。
展望12月，市場(chǎng)有望延續(xù)“政策托底+產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)”主線，短期需關(guān)注前期漲幅板塊的估值消化壓力。核心催化集中于三大領(lǐng)域：固態(tài)電池進(jìn)入量產(chǎn)階段，能量密度提升，重點(diǎn)跟蹤客戶驗(yàn)證與技術(shù)落地進(jìn)度；AI盈利驗(yàn)證進(jìn)入關(guān)鍵期，頭部企業(yè)商業(yè)化收入有望集中兌現(xiàn)，疊加政策細(xì)則落地，垂直行業(yè)大模型案例或?qū)⒊掷m(xù)涌現(xiàn)；人形機(jī)器人量產(chǎn)推進(jìn)，需求端關(guān)注終端應(yīng)用場(chǎng)景的拓寬，供給端關(guān)注量產(chǎn)節(jié)奏與成本控制能力。
配置層面，11月科創(chuàng)板50與創(chuàng)業(yè)板指均呈調(diào)整態(tài)勢(shì)，估值回落，交易熱度有所回落。雖然短期有一定調(diào)整，但中長(zhǎng)期邏輯未變：科創(chuàng)板50聚焦硬科技，受益于芯片、AI算力突破；創(chuàng)業(yè)板指估值處于歷史中位數(shù)，成份股在AI應(yīng)用、新能源配套領(lǐng)域的落地具催化潛力。后續(xù)重點(diǎn)跟蹤核心技術(shù)規(guī)模化應(yīng)用、政策落地及海外科技周期傳導(dǎo)。
易方達(dá)基金 成曦
2025年12月4日
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