回顧最新披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI呈現(xiàn)積極改善態(tài)勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期同步上行，并攀升至近6個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。結(jié)構(gòu)層面仍存分化，一方面新訂單指數(shù)修復(fù)力度偏弱，另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)領(lǐng)域景氣度顯著不及新動(dòng)能行業(yè)。值得注意的是，在整體價(jià)格指數(shù)保持相對(duì)韌性的背景下，基礎(chǔ)原材料行業(yè)價(jià)格卻出現(xiàn)明顯回落。重點(diǎn)行業(yè)新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策已陸續(xù)落地，這將對(duì)基建、地產(chǎn)領(lǐng)域的下行風(fēng)險(xiǎn)形成有效對(duì)沖，后續(xù)需重點(diǎn)跟蹤增量政策的實(shí)際效果與落地節(jié)奏。
展望下階段，當(dāng)前上證指數(shù)在科技板塊的行情助推下，時(shí)隔多年重回4000點(diǎn)，市場(chǎng)情緒或?qū)⒃诙唐趦?nèi)維持在相對(duì)較高的水平。后續(xù)，海外科技公司在算力上的資本開(kāi)支仍不斷加碼，這使得國(guó)內(nèi)算力相關(guān)上市公司的基本面業(yè)績(jī)?nèi)苑浅Ｖ档闷诖煌瑫r(shí)，美股英偉達(dá)更是突破了5萬(wàn)億美金市值，間接支撐了A股市場(chǎng)科技公司的估值擴(kuò)張；此外，以新能源、軍工為代表的先進(jìn)制造也將有所收益。另一方面，從風(fēng)格表現(xiàn)來(lái)看，大盤(pán)成長(zhǎng)仍有望在震蕩中維持其強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，但在此過(guò)程中，小盤(pán)價(jià)值風(fēng)格或在市場(chǎng)調(diào)整期有一定的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，值得關(guān)注。
易方達(dá)基金 官澤帆
2025年11月4日
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