9月債券市場將面臨基本面弱復蘇、政策預期升溫與資金面季節(jié)性波動的復雜環(huán)境。從已披露的數據來看，8月經濟預計延續(xù)弱復蘇態(tài)勢，制造業(yè)PMI小幅回升但景氣度依然偏低，反內卷背景下企業(yè)信心有所提振，但盈利修復仍需時間。地產銷售尚未明顯回暖，但進入“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季或帶來階段性改善，關注地產增量政策及效果。供需結構上，債券市場或面臨一定壓力。預計9月政府債凈供給仍在萬億級別，同業(yè)存單到期壓力較大，但同時，理財等機構受季末規(guī)模波動影響，配置行為或偏謹慎，供需格局對債市偏不利。貨幣政策有望維持寬松基調，盡管9月流動性易出現(xiàn)季節(jié)性收斂，但預計央行會延續(xù)呵護態(tài)度，通過公開市場操作平抑資金面波動。綜合以上因素，預計9月債券市場波動仍可能加劇，趨勢性機會難度較大。盡管收益率在波動中承壓，但進一步上行空間受基本面和貨幣寬松等條件的制約，出現(xiàn)大幅調整的可能性偏低。在操作上，需更重視組合流動性管理，同時關注波段機會，力爭在波動中獲取相對穩(wěn)健的表現(xiàn)。
易方達基金 楊真
2025年9月5日
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