基本面方面，二季度支撐經(jīng)濟(jì)的耐用品以舊換新補(bǔ)貼力度、海外搶進(jìn)口等因素將面臨很大不確定性，同時內(nèi)生性的地產(chǎn)、消費(fèi)仍在慣性下滑，物價低迷的狀況很難發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，同時政策定力十足，很難看到類似去年三季度末大力度扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的政策狀態(tài)。但各個資產(chǎn)對宏觀經(jīng)濟(jì)的定價相對充分，盡管三季度經(jīng)濟(jì)可能面臨一定下行壓力，在穩(wěn)定寬松的貨幣環(huán)境下債券市場大幅調(diào)整風(fēng)險可控，但在低收益率環(huán)境下機(jī)構(gòu)久期搶跑現(xiàn)象明顯，市場定價水平對基本面和政策預(yù)期的反映相對充分，收益率向下幅度較為有限且節(jié)奏較難把控，未來投資交易仍面臨極大挑戰(zhàn)。權(quán)益市場方面，轉(zhuǎn)債指數(shù)仍不斷創(chuàng)新高，股票市場在缺乏微觀盈利支撐和產(chǎn)業(yè)趨勢的情況下，仍呈現(xiàn)較強(qiáng)的分化行情，在充裕的流程性和適度的風(fēng)險偏好下，預(yù)計(jì)各種主題機(jī)會仍將活躍。投資操作上適宜適度的股債同多策略，同時密切關(guān)注市場一致預(yù)期過強(qiáng)而導(dǎo)致的波動風(fēng)險，做好靈活的應(yīng)對。
易方達(dá)基金 張雅君
2025年7月7日
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