近期國內(nèi)外政策環(huán)境的轉(zhuǎn)變對資本市場走勢產(chǎn)生較大影響。海外方面，美聯(lián)儲9月開啟降息，控通脹逐步讓位于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，且首次降息50bp，部分超出市場預(yù)期。國內(nèi)方面，政策在財政、居民收入、房地產(chǎn)、金融業(yè)等領(lǐng)域都有轉(zhuǎn)變，尤其是央行宣布創(chuàng)設(shè)互換便利與股票回購、增持專項再貸款兩項新工具以支持資本市場，較大力度提振資本市場信心，后續(xù)疊加一攬子穩(wěn)增長政策組合，使得對中國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期短期快速改善。
資本市場價格快速反應(yīng)，低位帶來量能的大幅反彈，市場的鐘擺從極端位置向正常方向回擺。之前在等待市場回擺的過程中，我們認(rèn)為市場過度定價長期經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，權(quán)益資產(chǎn)具有較高的風(fēng)險補(bǔ)償。而在當(dāng)前位置，我們認(rèn)為后續(xù)政策落地與實際效果仍需持續(xù)跟蹤，可以積極尋找中期基本面改善確定性較高的方向，從beta逐步轉(zhuǎn)向alpha挖掘。
A股的大幅反彈也使得債基負(fù)債端不穩(wěn)定性增強(qiáng)，信用債調(diào)整滯后于利率債。隨著利率水平整體上行，在資金面未收緊情況下，逐步開始關(guān)注債券配置機(jī)會。另類策略方面，海外進(jìn)入降息周期，關(guān)注美債和黃金的配置機(jī)會。
易方達(dá)基金 張振琪
2024年10月11日
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