三季度以來，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能延續(xù)偏弱格局。海外需求仍有支撐，但邊際增速放緩；內(nèi)需方面，居民收入預(yù)期及企業(yè)盈利預(yù)期未見顯著好轉(zhuǎn)。在此背景下，市場關(guān)注后續(xù)增量政策的推出進(jìn)度。
短期來看，高確定性的債券和紅利低波資產(chǎn)超額顯著，后續(xù)隨著市場悲觀預(yù)期逐步定價(jià)，政策或者數(shù)據(jù)上邊際的正向變化都可能帶來情緒反轉(zhuǎn)。
權(quán)益策略方面，關(guān)注：1、港股：估值性價(jià)比高+海外降息周期+企業(yè)盈利改善；2、大制造板塊：國內(nèi)相對優(yōu)勢+產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)+安全邊際；3、資源板塊：供給受限+新能源需求+全球周期+地緣擾動(dòng)；
債券策略方面，債基負(fù)債端不穩(wěn)定性增強(qiáng)，當(dāng)前信用利差處于歷史低位，關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債受信用及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速提升，部分品種估值性價(jià)比大幅提升。
另類策略方面，海外進(jìn)入降息周期，關(guān)注美債和黃金。
易方達(dá)基金 張振琪
2024年9月5日
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