二季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能有所弱化，去庫(kù)存背景下價(jià)格數(shù)據(jù)保持較低彈性，經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系沒有明顯改善。資產(chǎn)價(jià)格方面，市場(chǎng)不斷定價(jià)基本面的短期邊際走弱和長(zhǎng)期向上彈性不足，這一背景下，高確定性的債券和高質(zhì)量紅利資產(chǎn)仍可作為底倉(cāng)配置，但隨著市場(chǎng)悲觀預(yù)期的逐步定價(jià)，政策或者數(shù)據(jù)上邊際的正向變化都可能帶來情緒反轉(zhuǎn)。
因此，對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)，在高勝率的紅利策略基礎(chǔ)上可以適度疊加賠率策略，尤其是超跌板塊中勝率提升方向，重點(diǎn)關(guān)注：1、科技制造板塊：受益于全球產(chǎn)業(yè)周期，尋找新質(zhì)生產(chǎn)力中“商業(yè)模式+競(jìng)爭(zhēng)格局”較好的細(xì)分方向；2、高質(zhì)量板塊：估值相對(duì)合理，國(guó)九條背景下，高質(zhì)量標(biāo)的有望改善資本配置效率，提升分紅率；3、資源板塊：長(zhǎng)期存在供需缺口，經(jīng)過二季度調(diào)整后，板塊擁擠度下降，可找機(jī)會(huì)逢低增配。
債券方面，基本面向上彈性不足，資產(chǎn)荒仍在持續(xù)，債券策略勝率維持，但匯率制約下賠率空間難以打開，需要緊密跟蹤資金面及關(guān)鍵宏觀變量變化。近期轉(zhuǎn)債受退市和信用風(fēng)險(xiǎn)影響，資金面偏負(fù)面，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后可能存在超調(diào)帶來的投資機(jī)會(huì)，考慮右側(cè)關(guān)注，適度參與。
易方達(dá)基金 張振琪
2024年7月8日
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