描述金融危機(jī)的電影眾多，2015年12月上映的《大空頭》是其中相當(dāng)出彩的一部。影片講述的是2008年全球金融危機(jī)，華爾街幾位眼光獨(dú)到的投資鬼才在2007年美國(guó)信貸風(fēng)暴前就看穿了泡沫假象，通過做空次貸CDS而大幅獲益，成為少數(shù)在金融災(zāi)難中大量獲利的投資梟雄。《大空頭》四組人馬中，克里斯蒂安·貝爾（Christian Bale）飾演的獨(dú)眼基金管理人邁克爾·布瑞（Michael Burry），在2007年為投資者賺取了7.5億美金。
令人印象深刻的不是他們異于常人的大膽做空，也不是他們賺取的巨額利潤(rùn)，而是整個(gè)過程中的堅(jiān)持與煎熬。概括起來，做空的整個(gè)過程就是“假設(shè)-論證-籌資-下注-等待-收獲”這一系列動(dòng)作，賺錢多少只是這一串正確舉動(dòng)后的回報(bào)。過程中，最關(guān)鍵的是論證與等待的過程，耐心的等待尤為關(guān)鍵。假設(shè)-論證環(huán)節(jié)是技術(shù)層面的，很多客觀指標(biāo)可以衡量，等待的過程則是煎熬的，即使前面幾個(gè)動(dòng)作“假設(shè)-論證-籌資-下注”都順利完成了，等待這一環(huán)節(jié)通常要面對(duì)來自四面八方的壓力，不是常人能熬的過去的。系統(tǒng)學(xué)告訴我們，一個(gè)動(dòng)量非常大的物體，要經(jīng)過非常激烈的抵抗，才能改變?cè)镜内厔?shì)，拐頭需要的時(shí)間則更長(zhǎng)。泡沫還沒有破滅之前，Burry就是在客戶的壓力下不斷減持持有的寶貴的CDS頭寸，甚為可惜。最終，盡管他所管理基金在運(yùn)行期間給客戶帶來了489%的總收益，Burry仍然在2008年關(guān)閉了基金，成為了私人投資者。
道生萬物，萬物皆相通。戰(zhàn)場(chǎng)上，經(jīng)過精心籌劃、耐心等待的一場(chǎng)決定性勝利，重要程度遠(yuǎn)高于一城一池的得失。股票價(jià)格每天的上下波動(dòng)牽動(dòng)人心，但其實(shí)這些日內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)只是“市場(chǎng)先生”每天根據(jù)不同的心情的報(bào)價(jià)，與股票內(nèi)在價(jià)值沒有直接關(guān)系，對(duì)于投資人最終財(cái)富積累的結(jié)果也沒太大影響。《反脆弱》一書的作者塔勒布指出，在交易中，你需要對(duì)重要的信號(hào)做出判斷，但是重要的信號(hào)非常少，大部分的交易信息其實(shí)是噪聲，如果你過于頻繁地接觸市場(chǎng)，你獲得噪聲的機(jī)率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于信號(hào)，由此影響你的抉擇，影響你的判斷，而對(duì)于那些重要的信號(hào)你反而變得不敏感了。
頻繁地追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，一頓猛操作下來，熱鬧的背后，自己財(cái)富也不見得增值了多少。看著其他板塊行情如火如荼，自己手上的標(biāo)的半死不活，甚至還跌跌不休的時(shí)候，還能堅(jiān)定自己的信念，耐心收集籌碼的過程也難說不煎熬。但那些黎明前的黑暗，熬過去，迎來的就是光明和溫暖，而那些光明和溫暖都是值得耐心等候的。
易方達(dá)基金 劉樹榮
2021年10月
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